5 choses que nous avons remarquées dans les résultats de United Rentals

Photo : United Rentals

Si la grande nouvelle des résultats du premier trimestre de United Rentals pourrait être l'augmentation de 7 % des revenus et des chiffres records pour la période, en y regardant de plus près, ils révèlent une entreprise qui continue de faire évoluer son modèle économique, notamment en mettant de plus en plus l'accent sur les locations spécialisées.

Ce changement, en préparation depuis des années, contribue non seulement à diversifier les sources de revenus, mais positionne également l’entreprise pour une croissance à long terme, alors que les demandes des clients deviennent plus complexes et spécialisées.

Dans cet esprit, voici 5 choses que nous avons remarquées à partir des résultats et de la conférence téléphonique ultérieure avec les investisseurs.

1. La spécialisation porte ses fruits et United pense qu'elle continuera à le faire

Une grande partie de la stratégie de croissance d’United Rentals au cours des dernières années a été son attention croissante portée à la location spécialisée.

Ce segment comprend l’énergie, le chauffage, la ventilation et le refroidissement (CVC), la gestion des fluides, la sécurité des tranchées, les services fiables sur site, les outils, les communications et les stores industriels.

L’accent mis sur la spécialité reflète les tendances plus larges du marché de la location, où les clients recherchent des solutions plus ciblées et techniquement avancées.

En 2014, la location de véhicules spécialisés ne représentait que 14,5 % du chiffre d'affaires total d'United.

Aujourd'hui, ce chiffre a plus que doublé pour atteindre 33 %. En réalité, ce pourcentage a augmenté chaque année depuis 2014, sauf en 2023, ce qui témoigne de la dynamique constante de cette évolution.

Les fusions et acquisitions ont joué un rôle clé dans l'expansion de l'empreinte spécialisée de l'entreprise. En 2024, United a acquis les entreprises de location de routes temporaires Yak Access, Yak Mat et New South Access & Environmental Solutions auprès de Platinum Equity pour un montant de 1,1 milliard de dollars.

Interview : Le vice-président d'United parle de spécialités et de l'expansion européenne

Yak, qui loue des tapis de sol en bois et composites principalement à des clients des secteurs des services publics et de la construction, a ajouté une autre couche de profondeur à l'offre spécialisée de United.

Parmi les autres acquisitions notables figurent l'entreprise européenne de location d'équipements EQIN et la société australienne Shore Hire, élargissant encore la portée géographique et de service de la division spécialisée.

David C. Scott, vice-président senior de la division spécialisée de United, a déclaré à IRN l'année dernière que le segment avait « gagné en visibilité sur le marché » à mesure que le secteur s'est consolidé.

Il a ajouté que les entreprises de location spécialisées et généralistes ont connu une forte croissance à mesure que le marché continue de mûrir et de passer de la propriété à la location.

Scott a déclaré que si la location spécialisée restera un moteur de croissance clé, la location générale demeure une source de revenus essentielle. « Je pense que la définition de la spécialité est en constante évolution, incluant davantage de produits et services sur lesquels les organisations peuvent se concentrer », a-t-il déclaré.

« Le pourcentage de spécialités continuera de croître à l’avenir, mais je ne vois pas l’inverse se produire de sitôt. »

Dans cet esprit, United prévoit de lancer au moins 50 nouveaux sites spécialisés en 2025, après 72 en 2024.

Lors d'une récente conférence téléphonique avec les investisseurs, le PDG Matthew Flannery a confirmé que huit nouveaux sites avaient déjà été achevés au cours du premier trimestre.

En 2024, l'entreprise a acquis Yak, qui loue des tapis de sol en bois et composites à des clients des secteurs des services publics et de la construction. (Photo : Facebook Yak Mat)

2. Les objectifs à long terme montrent une marge de croissance supplémentaire

Les résultats du premier trimestre 2025 ne montrent aucun changement dans ses prévisions précédentes de revenus pour l'ensemble de l'année, avec lesquelles il s'attend à ce que les revenus se situent entre 15,6 et 16,1 milliards de dollars.

Cependant, à plus long terme, l’entreprise vise à devenir une entreprise de 20 milliards de dollars d’ici 2028.

Cela permettrait à ses revenus d’augmenter d’environ 31 % au cours des deux ans et demi à venir.

Parallèlement, elle vise un chiffre d’affaires pour son segment spécialisé d’environ 7 milliards de dollars d’ici 2028, avec un EBITDA ajusté de 10 milliards de dollars.

Selon United Rentals, plusieurs facteurs clés renforcent sa confiance dans l’atteinte de ses objectifs financiers à long terme.

L’un des plus significatifs est la croissance continue à long terme de la construction non résidentielle.

L'entreprise s'attend à bénéficier de vents favorables structurels liés aux investissements continus de l'Amérique du Nord dans les infrastructures, à l'activité industrielle et à la tendance plus large de réindustrialisation.

L'entreprise souligne également de solides performances sur ses marchés finaux, grâce à ses avantages concurrentiels et à son orientation stratégique.

Le cadre « Croître, Approfondir et Développer » d'United, ainsi que les stratégies verticales ciblées et les acquisitions sélectives, l'aident à saisir davantage d'opportunités et à augmenter sa part de marché dans les segments principaux et émergents.

L'expansion des marges est un autre domaine où United voit une marge de croissance. L'entreprise vise un taux de répercussion de l'EBITDA ajusté de 50 à 60 % sur l'ensemble du cycle, soutenu par une attention constante portée à l'efficacité opérationnelle.

Enfin, United continue de privilégier la productivité de sa flotte et l'efficacité de son capital. En maximisant le rendement du capital investi et en maintenant un solide profil de trésorerie disponible, l'entreprise estime être bien positionnée pour soutenir une croissance continue et faire face aux futurs obstacles économiques.

3. L'impact des tarifs douaniers sur l'industrie

« Nos dépenses d'investissement pour 2025 sont entièrement négociées et plus de 80 % d'entre elles sont déjà sous forme de bons de commande et ne seront en aucun cas affectées par les tarifs », a déclaré Flannery lors d'une conférence téléphonique avec les investisseurs, interrogé sur les impacts potentiels des tarifs.

Lorsqu'on lui a demandé ce qui se passerait si les fournisseurs devaient apporter des changements à l'avenir en raison des tarifs douaniers, il a répondu : « Nous devrions probablement les répercuter comme ce qui s'est passé après la Covid, lorsque nous avons tous bénéficié de bonnes augmentations. »

Il y aurait des décisions à prendre. Nous avons plusieurs fournisseurs pour chaque catégorie d'équipement que nous achetons. À ma connaissance, il n'existe pas une seule catégorie de produits qui n'ait pas de partenaire non concerné par les droits de douane. Nous trouverons donc une solution pour gérer la situation, et ce que nous aurions à absorber serait à la charge de l'ensemble du secteur.

4. Objectifs de durabilité

D'une manière générale, United Rentals a mis en place des engagements en matière de développement durable depuis un certain temps, mais ses derniers résultats expliquent plus en détail comment l'entreprise entend affiner son action.

Par exemple, l'entreprise a déclaré qu'elle visait à réduire l'intensité des émissions de gaz à effet de serre de ses activités de transport de portée 1, de portée 2 et de transport tiers (faisant partie de la portée 3) de 35 % d'ici 2030, par rapport à une base de référence de 2018.

À titre de référence, en 2023, l’entreprise a réalisé une réduction de 25,6 % de l’intensité des émissions de GES.

Quant à sa flotte de location, au moment de la rédaction de ce rapport, 31 % est hybride ou électrique. Bien que ce chiffre ait augmenté de 4 % depuis 2023, il reste inchangé par rapport aux chiffres comparatifs de 2024.

5. Davantage de fusions et acquisitions sont possibles

Photo : United Rentals

L'accord avec H&E Rentals ayant été annulé il y a quelque temps, United a déclaré qu'il se concentrerait sur une stratégie de fusions et acquisitions « disciplinée et opportuniste ».

Et, même si l’on pourrait peut-être affirmer que les transactions telles que l’acquisition de H&E sont rares, Flannery a déclaré que la société estime qu’il existe des « transactions importantes » avec « de nombreuses pistes de fusions et acquisitions » disponibles à l’avenir.

Il a déclaré que la société disposait d'un « pipeline assez solide avant l'accord H&E » et que ce pipeline demeure.

Il a ajouté qu'il se concentrerait sur les accords qui ajouteraient de nouveaux services ou produits à sa clientèle et ajouteraient davantage de capacité dans la spécialité.

« Nous disposons encore d'un vaste espace et d'opportunités de pénétration pour soutenir notre tendance de croissance à deux chiffres. Nous sommes toujours dans le domaine des fusions-acquisitions ; il nous suffit de trouver le bon partenaire et de nous assurer qu'il répond à nos exigences élevées », a-t-il ajouté.