9 points à retenir du rapport annuel 2023 de United Rentals

La division spécialisée de United Rentals, qui comprend les équipements de sécurité des tranchées, les équipements d'alimentation électrique et de CVC et les équipements de stockage mobiles, a augmenté de 14,6 % pour atteindre 830 millions de dollars.

United Rentals a publié ses résultats du quatrième trimestre et de l'année 2023 lors d'une conférence téléphonique la semaine dernière, préfigurant ce que la société s'attend à être une année de croissance record en 2024. Cela est dû non seulement à l'expansion de sa division spécialisée, mais aussi à un afflux de mégaprojets, tous deux conduisant à une augmentation saine des dépenses d'investissement cette année.

Voici un aperçu de certains des points marquants du dernier rapport financier de United :

1. Un quatrième trimestre record en 2023

Les faits marquants du quatrième trimestre comprennent une croissance des revenus de 13 % par rapport à l'année précédente, à 3,7 milliards de dollars, un record pour un quatrième trimestre. Les revenus de location du quatrième trimestre ont également atteint un record, à 3,12 milliards de dollars, ce qui reflète une augmentation d'une année sur l'autre de 372 millions de dollars, soit 13,5 %.

La productivité de la flotte a augmenté de 2,4 %, reflétant un environnement tarifaire sain qui continue d'être soutenu par une bonne discipline du secteur, a déclaré Ted Grace, directeur financier de United Rentals.

Sur une base pro forma, l'EBITA ajusté a augmenté de près de 10 % pour atteindre un record au quatrième trimestre de plus de 1,8 milliard de dollars, ce qui se traduit par une marge saine de 48 %.

2. Les dépenses d'investissement doivent être normalisées et développées

Pour l'ensemble de l'année, les dépenses d'investissement locatives de 3,5 milliards de dollars sont conformes aux prévisions, selon le rapport. « La chaîne d'approvisionnement étant en grande partie rétablie, nous prévoyons désormais que la cadence trimestrielle de nos dépenses d'investissement correspondra davantage aux tendances historiques », a déclaré Matthew Flannery, PDG de United Rentals.

« Le flux de trésorerie disponible en 2023 a dépassé 2,3 milliards de dollars », a-t-il noté. « Nous considérons notre capacité à générer un flux de trésorerie disponible important tout au long du cycle comme une caractéristique de l'entreprise et un témoignage à la fois de la rentabilité et de la flexibilité de notre modèle économique. »

Les prévisions d'investissement d'United sont de 3,4 à 3,7 milliards de dollars, avec un investissement net de 1,9 à 2,2 milliards de dollars.

« Nous nous dirigeons vers une autre année solide en termes de flux de trésorerie disponible, de l'ordre de 2 à 2,2 milliards de dollars », a déclaré Flannery.

Concernant la croissance prévue de la flotte de 4 à 5 % en 2024, Flannery a déclaré : « Nous pensons à environ 2,5 milliards de dollars de ventes de coûts d'équipement d'origine et peut-être près de 3 milliards de dollars pour le remplacer, en fonction de ce que nous achetons.

« Nous avons des démarrages à froid que nous allons soutenir dans le domaine spécialisé, nous allons donc continuer à investir dans ce secteur », a noté Grace. « Beaucoup de projets majeurs renforcent certains de nos produits.

« Nous sommes très satisfaits de notre positionnement et, puisque nous parlons de CapEx, nous nous attendons à ce qu'il soit un peu plus normalisé par rapport à ce que vous avez vu ces dernières années, car nos partenaires ont réparé leur chaîne d'approvisionnement et sont à environ 90 %. »

3. Taux d’intérêt affectant le marché local

Avec des taux d’intérêt en constante augmentation au cours des deux dernières années, United s’attend à un ralentissement modéré de la croissance sur les marchés locaux.

« Lorsque nous réfléchissons aux conséquences possibles de l'assouplissement des taux de la Fed, nous constatons un ralentissement de la croissance sur le marché local », a déclaré Grace. « Nous sommes très heureux que la croissance soit toujours présente et, comme nous l'avons dit, une croissance assez généralisée au quatrième trimestre, alors que nous sortions de l'année, mais il ne s'agit pas d'une croissance à deux chiffres. Nous pensons que cette transition de ce pipeline d'activités sur le marché local commence à se développer et à se financer, à mesure que les taux d'intérêt baissent, et c'est là que se situe notre croissance future à l'avenir. »

« Nous sommes ravis que les vents favorables que nous avons annoncés tout au long de l'année 2023 comme moyen de nous protéger contre une partie de la croissance plus lente du marché local nous aient permis de terminer l'année 2024 comme une année de croissance », a-t-il déclaré. « La majorité de nos clients interrogés dans le cadre de notre indice de confiance client continuent d'avoir une opinion positive. »

Grace a ajouté : « Je ne veux pas donner l’impression que la croissance est négative ou que nous avons des problèmes sur le marché local. La situation n’est plus la même que ces dernières années. Et nous pensons que la situation va reprendre. Une fois que la Fed aura pris ses mesures, il faudra un certain temps pour que le pipeline se remplisse, mais nous ne sommes pas en mesure de prévoir combien de temps cela prendra. »

4. Âge de la flotte aux niveaux d'avant la Covid

Grace a déclaré que l'âge de la flotte d'United est actuellement d'un peu plus de 52 mois. « Nous sommes vraiment satisfaits de l'âge de la flotte », a-t-il déclaré. « Si l'on tient compte des réservoirs, du stockage mobile et de certains des actifs à plus longue durée de vie que nous avons intégrés à la flotte, nous revenons aux niveaux d'avant la Covid. Nous sommes donc revenus à un niveau sain d'âge de la flotte. »

Grace a ajouté que la situation s’améliorerait encore en 2024.

« La façon la plus simple de penser mathématiquement à cela est que nous allons acheter 3,5 milliards de dollars de dépenses d'investissement. La convention de mi-année dirait que, dans six mois en moyenne, nous allons vendre 2,5 milliards de dollars de flotte dont on peut supposer qu'elle a 90 mois en moyenne. Vous pouvez voir comment cela implique que nous allons encore vieillir. Donc, encore une fois, nous revenons aux niveaux d'avant la Covid, dans la tranche supérieure des 40 %, en tenant compte de ces acquisitions, et la situation va s'améliorer un peu. »

5. Les marchés manufacturiers et industriels restent forts

Les secteurs verticaux de la fabrication et de l'industrie ont été très forts pour United Rentals en 2023 et cette année semble montrer une poursuite de cette croissance.

« Je pense que cette tendance va se poursuivre et qu'elle représentera une bonne partie de la croissance cette année, en particulier une grande partie des mégaprojets, si l'on pense aux usines dont nous avons parlé et à la délocalisation de la fabrication », a déclaré Grace. « Nous l'avons vu se poursuivre tout au long du quatrième trimestre, où il s'agissait de notre secteur vertical à plus forte croissance que nous suivons : la fabrication industrielle.

« Nous sommes très satisfaits des marchés finaux industriels, en dehors du pétrole et du gaz », a-t-il déclaré. « Nous pensons que l'année 2018 va se poursuivre et sera une nouvelle fois très bonne dans le secteur industriel. »

6. Les mégaprojets sont un vent arrière solide

Malgré un certain scepticisme du marché quant à ce que les mégaprojets potentiels apporteront à la construction à l'avenir, United Rentals maintient sa perspective haussière .

« Nous ne sommes pas du tout sceptiques », a déclaré Grace. « Nous avons plus de visibilité sur ce sujet, en raison de la planification nécessaire, que sur le marché local. Nous sommes donc vraiment convaincus de nos perspectives sur les grands projets. Et je pense que la plupart de nos pairs qui peuvent y participer le sont également. »

« Les projets en cours actuellement sont parmi les plus importants que nous ayons jamais réalisés... il s'agit d'un vent arrière sur plusieurs années. Nous ne constatons aucune annulation dans les projets majeurs. »

Grace a noté qu'il y a beaucoup de travail à venir sur le GNL (gaz naturel liquéfié) et que quelle que soit l'issue de l'élection présidentielle américaine, les projets associés au projet de loi sur les infrastructures ne sont pas en danger.

« Cette mesure a bénéficié du soutien des deux partis et, plus important encore, nous en avons vraiment besoin en tant que pays. La loi [Inflation Reduction Act] a une portée plus longue et ne s’est même pas encore concrétisée. Mais les vents favorables dont nous avons parlé se manifestent aujourd’hui dans notre entreprise et nous nous attendons à ce que cela continue pendant plusieurs années. »

7. Les ventes d'équipements d'occasion seront supérieures à la normale

United prévoit des ventes d'équipements d'occasion supérieures à la normale en 2024.

« Le remplacement que nous voyons est exactement ce qu'il devrait être », a déclaré Grace. « En termes de mix de canaux, nous nous attendons à ce que la distribution revienne à la normale cette année... environ deux tiers par le biais de la vente au détail, une vingtaine par le biais de packages commerciaux, de faibles doubles par le biais de courtiers, ce qui laisserait les enchères à un chiffre moyen. Si vous comparez cela à 2023, la grande différence est que nous avons utilisé les enchères pour liquider une partie de cet inventaire Ahern. »

En utilisant le taux de récupération en pourcentage du coût de l'équipement d'origine (OEC), le chiffre est en baisse par rapport aux sommets historiques, mais reste au-dessus du milieu des années 50.

« Nous ne pensons pas que nous allons revenir au milieu des 50 %, et cela n’est pas sous-entendu dans ces prévisions », a déclaré Grace. « Nous pensons toujours que nous nous situons quelque part entre le bas des 70, où les prix ont atteint un sommet, et le milieu historique des 50, où nous pensons qu’ils se stabiliseront. »

8. Optimisme quant aux tarifs de location

United a déclaré son optimisme quant aux tarifs de location en 2024, citant des facteurs tels que des changements fondamentaux dans le fonctionnement du secteur.

« Nous voyons d’abord et avant tout un environnement de croissance », a déclaré M. Flannery à propos de l’année à venir. « Mais l’industrie a fait preuve de discipline. Que l’on dise que cette discipline est due à une forte demande ou à un besoin, en raison de la hausse des prix des équipements, elle est aussi due à l’information. Il y a tellement plus d’informations dans ce dernier cycle que dans le précédent. Les gens veulent toujours revenir à la période d’avant 2009 et à ce qui s’est passé à cette époque, mais c’est une industrie différente aujourd’hui. C’est un monde différent, mais c’est certainement une industrie plus mature. »

Il a ajouté : « Je ne peux même pas imaginer comment quiconque pourrait considérer qu'une politique de prix négative pourrait être une hypothèse raisonnable ou financièrement réalisable. »

9. 2024 sera une autre année record

Flannery a conclu en partageant son optimisme pour cette année.

« Nous construisons la meilleure entreprise pour servir nos clients », a-t-il déclaré. « Notre envergure, notre approche de mise sur le marché, notre technologie et notre offre à guichet unique couvrant les produits généraux et spécialisés sont inégalées.

« Notre équipe place les clients au centre de tout ce que nous faisons, ce qui me donne confiance dans le fait que nous sommes bien placés pour continuer à devancer le secteur et à capitaliser sur les opportunités qui s'offrent à nous. Nous prévoyons que 2024 sera une autre année record pour notre entreprise et, à plus long terme, nous continuerons à progresser vers nos objectifs ambitieux pour 2028... Je suis très fier de tous nos coéquipiers qui nous aideront à obtenir ces résultats. »