5 cose che abbiamo notato dai risultati di United Rentals

Foto: United Rentals

Anche se la grande novità dei risultati del primo trimestre di United Rentals potrebbe essere l'aumento del 7% dei ricavi e le cifre record per il periodo, un'analisi più approfondita rivela un'azienda che continua a evolvere il suo modello di business, in particolare attraverso la crescente attenzione rivolta agli affitti specializzati.

Questo cambiamento, in atto da anni, non solo sta aiutando a diversificare i flussi di entrate, ma sta anche posizionando l'azienda per una crescita a lungo termine, man mano che le richieste dei clienti diventano più complesse e specializzate.

Tenendo presente tutto ciò, ecco 5 cose che abbiamo notato dai risultati e dalle successive chiamate degli investitori.

1. La specialità sta dando i suoi frutti e United crede che continuerà a farlo

Negli ultimi anni, gran parte della strategia di crescita di United Rentals è stata incentrata sulla crescente attenzione al noleggio di immobili specializzati.

Questo segmento comprende energia, riscaldamento, ventilazione e raffreddamento (HVAC), gestione dei fluidi, sicurezza delle trincee, servizi affidabili in loco, utensili, comunicazioni e tende industriali.

L'enfasi sulla specializzazione riflette le tendenze più ampie del mercato del noleggio, dove i clienti cercano soluzioni più mirate e tecnicamente avanzate.

Nel 2014, il noleggio di veicoli specializzati rappresentava solo il 14,5% del fatturato totale di United.

Oggi, questa cifra è più che raddoppiata, raggiungendo il 33%. Anzi, la percentuale è aumentata ogni anno dal 2014, fatta eccezione per il 2023, a dimostrazione del costante slancio che sta dietro a questo cambiamento.

Fusioni e acquisizioni hanno svolto un ruolo chiave nell'espansione della presenza specialistica dell'azienda. Nel 2024, United ha acquisito le società di noleggio temporaneo di pavimentazioni stradali Yak Access, Yak Mat e New South Access & Environmental Solutions da Platinum Equity in un'operazione da 1,1 miliardi di dollari.

Intervista: il vicepresidente di United su specializzazione ed espansione europea

Yak, che noleggia materassini in legno e materiali compositi principalmente a clienti nei settori dei servizi pubblici e dell'edilizia, ha aggiunto un ulteriore livello di profondità all'offerta specializzata di United.

Altre acquisizioni degne di nota includono l'azienda europea di noleggio attrezzature EQIN e l'australiana Shore Hire, che hanno ampliato ulteriormente la portata geografica e di servizi della divisione specializzata.

David C. Scott, vicepresidente senior della divisione specialistica di United, ha dichiarato lo scorso anno all'IRN che il segmento ha "acquisito maggiore visibilità sul mercato" con il consolidamento del settore.

Ha aggiunto che sia le attività di noleggio specializzate che quelle generaliste hanno registrato una forte crescita, poiché il mercato continua a maturare e a passare dalla proprietà al noleggio.

Scott ha affermato che, sebbene il noleggio specializzato continuerà a essere un motore di crescita chiave, il noleggio generico continua a essere una fonte di reddito essenziale. "Credo che la definizione di specializzazione sia ancora in evoluzione, includendo più prodotti e servizi su cui le organizzazioni possono concentrarsi", ha affermato.

"La percentuale di specializzazione continuerà a crescere in futuro, ma non prevedo che ciò cambierà in tempi brevi".

In quest'ottica, United prevede di lanciare almeno 50 nuovi punti vendita specializzati nel 2025, dopo i 72 del 2024.

In una recente conference call con gli investitori, l'amministratore delegato Matthew Flannery ha confermato che nel primo trimestre sono già state completate otto nuove sedi.

Nel 2024 l'azienda ha acquisito Yak, che noleggia materassini in legno e materiali compositi a clienti nei settori dei servizi pubblici e dell'edilizia. (Foto: Yak Mat Facebook)

2. Gli obiettivi a lungo termine mostrano margini di ulteriore crescita

I risultati del primo trimestre del 2025 non mostrano cambiamenti rispetto alle precedenti previsioni sui ricavi per l'intero anno, in base alle quali si prevede un fatturato compreso tra 15,6 e 16,1 miliardi di dollari.

Tuttavia, guardando più avanti, l'azienda punta a diventare un business da 20 miliardi di dollari entro il 2028.

Ciò comporterebbe un aumento dei ricavi di circa il 31% nei successivi due anni e mezzo.

Allo stesso tempo, l'obiettivo è che il fatturato del suo segmento specializzato si aggiri intorno ai 7 miliardi di dollari entro il 2028, con un EBITDA rettificato di 10 miliardi di dollari.

Secondo United Rentals, diversi fattori chiave rafforzano la fiducia dell'azienda nel raggiungimento dei suoi obiettivi finanziari a lungo termine.

Uno dei più significativi è la continua crescita a lungo termine dell'edilizia non residenziale.

La società prevede di trarre vantaggio dagli incentivi strutturali legati agli investimenti in corso del Nord America in infrastrutture, attività industriale e alla tendenza più ampia di reindustrializzazione.

L'azienda sottolinea inoltre le ottime performance nei suoi mercati di riferimento, trainata dai suoi vantaggi competitivi e dalla sua attenzione strategica.

Il modello "Crescere, Approfondire ed Espandere" di United, insieme a strategie verticali mirate e acquisizioni selettive, stanno aiutando l'azienda a cogliere maggiori opportunità e ad aumentare la quota di mercato nei segmenti principali ed emergenti.

L'espansione dei margini è un altro ambito in cui United vede margini di crescita. L'azienda punta a tassi di flusso dell'EBITDA rettificato del 50-60% lungo tutto il ciclo, supportati da una costante attenzione all'efficienza operativa.

Infine, United continua a dare priorità alla produttività della flotta e all'efficienza del capitale. Massimizzando il ritorno sul capitale investito e mantenendo un solido profilo di flusso di cassa libero, l'azienda ritiene di essere ben posizionata per sostenere una crescita continua e affrontare eventuali future difficoltà economiche.

3. L’impatto delle tariffe sul settore

"Il nostro CapEx per il 2025 è stato completamente negoziato e ben oltre l'80% di esso ha già ricevuto ordini di acquisto e non sarà in alcun modo influenzato dai dazi", ha affermato Flannery durante una chiamata con gli investitori, in risposta alle domande sui potenziali impatti dei dazi.

Alla domanda su cosa accadrebbe se in futuro i fornitori dovessero apportare modifiche a causa delle tariffe, ha risposto: "Probabilmente dovremmo ripercuoterle come è successo dopo il Covid, quando tutti abbiamo beneficiato di alcuni consistenti aumenti".

"Ci sarebbero delle decisioni da prendere. Abbiamo un paio di fornitori in ogni categoria di apparecchiature che acquistiamo. Non mi viene in mente una categoria di prodotto che non abbia un partner non soggetto a impatto tariffario, quindi troveremo un modo per gestirla e qualsiasi cosa dovessimo assorbire sarebbe qualcosa che l'intero settore dovrebbe assorbire."

4. Obiettivi di sostenibilità

In generale, United Rentals ha da tempo adottato alcuni impegni in materia di sostenibilità, ma i suoi ultimi risultati illustrano più approfonditamente il modo in cui l'azienda intende affinare la propria attenzione.

Ad esempio, l'azienda ha dichiarato di voler ridurre l'intensità delle emissioni di gas serra delle sue attività di trasporto di Scopo 1, Scopo 2 e di terze parti (parte dello Scopo 3) del 35% entro il 2030, rispetto al valore di riferimento del 2018.

A titolo di riferimento, nel 2023 l'azienda ha ottenuto una riduzione del 25,6% dell'intensità delle emissioni di gas serra.

Per quanto riguarda la flotta a noleggio, al momento in cui scriviamo il 31% è ibrido o elettrico. Sebbene questa cifra sia aumentata del 4% dal 2023, rimane invariata rispetto ai dati comparativi del 2024.

5. Altre fusioni e acquisizioni sono una possibilità

Foto: United Rentals

Dopo l'annullamento dell'accordo con H&E Rentals avvenuto qualche tempo fa, United ha affermato che si sarebbe concentrata su una strategia di fusioni e acquisizioni "disciplinata e opportunistica".

E, sebbene si possa forse sostenere che accordi come l'acquisizione di H&E siano rari e sporadici, Flannery ha affermato che la società ritiene che ci siano alcuni "accordi importanti in circolazione" con "ampia possibilità di M&A" disponibile in futuro.

Ha affermato che la società aveva una "pipeline piuttosto solida prima dell'accordo con H&E" e che questa pipeline è ancora attiva.

Ha aggiunto che si concentrerà su accordi che aggiungeranno nuovi servizi o prodotti alla sua base clienti e che amplierà la sua capacità nel settore specializzato.

"Abbiamo ancora ampie opportunità di spazio e penetrazione per supportare questo trend di crescita a due cifre che stiamo vivendo. Siamo ancora nel settore delle fusioni e acquisizioni, dobbiamo solo trovare il partner giusto e assicurarci che soddisfi i nostri elevati standard", ha aggiunto.