Entrevista: Kevin Fitzgerald fala sobre o foco crescente da REIC em aluguel especializado

REIC significa Rental Equipment Investment Corp. e é uma holding sediada em Miami, composta por empresas de locação independentes adquiridas que ainda operam sob suas marcas originais. O modelo de negócios foi fundado por Kevin Fitzgerald, que o viu como uma forma de empresas menores se beneficiarem da disponibilidade de financiamento corporativo, mantendo, ao mesmo tempo, o legado que construíram ao longo de décadas.

O atual cenário de negócios no setor de aluguel de equipamentos mostra que as grandes empresas estão crescendo, mas ainda há espaço para empresas independentes. A REIC se apresenta como um híbrido dos dois mundos, mas também como um exemplo do que um investimento em aluguel especializado pode fazer pelo fluxo de caixa e pelo aumento da avaliação.

Para descobrir como tudo funciona, conversamos com Kevin Fitzgerald, presidente executivo da REIC, no The ARA Show, em Nova Orleans, no mês passado. Veja o que ele disse sobre sua empresa, seus rumos e o futuro do setor.

Briefing de Aluguel: Conte-nos sobre seu papel na história da REIC

Kevin Fitzgerald, presidente executivo da REIC. (Foto: REIC)

Fitzgerald: Comecei a assessorar a Neff Corp. como banqueiro de investimentos em 1993-1994. Foi lá que conheci o negócio de locação. Fui contratado como CEO da Neff Corp. em 1995 e comecei a executar um plano de negócios; compramos 13 empresas e fizemos 26 green fields em cinco anos. Abrimos o capital da empresa em 1998.

Saí da Neff em 2000 e fui fazer negócios em outro lugar, mas decidi voltar ao mercado de aluguel em 2013. Então, em 2014, tive a ideia de abrir a Rental Equipment Investment Corp.

A ideia era formar uma holding e adquirir ativos de locação sob uma única estrutura, com diferentes marcas por baixo. Na época, eu sabia que nunca me tornaria a United Rentals ou a Sunbelt, então precisava me diferenciar de alguma outra forma. Decidi que a melhor maneira de fazer isso era comprar outras empresas, manter as marcas e uni-las em uma única holding com uma única fonte bancária, um único back-office, etc.

Comecei o negócio em 2014 com meu próprio dinheiro, junto com alguns amigos e investidores. Juntamos nosso dinheiro e começamos a pesquisar empresas online para comprar. Encontramos a Midway Rental, com sede em Kalispell, Montana, um grupo de quatro lojas. Fechamos o negócio em dezembro de 2014.

Isso me deu uma miniplataforma com o back-office. Já adquirimos 19 empresas e abrimos cinco novos empreendimentos. Atualmente, temos 52 unidades, das quais 30 são o que chamo de aluguel geral e 22 são aluguel especializado. O aluguel especializado foi uma grande mudança para nós em 2020.

Briefing sobre aluguel: O que motivou a mudança para o aluguel especializado?

Fitzgerald: Eu sabia que equipamentos especiais eram uma forma importante para uma empresa como a nossa obter mais ativos de longa vida útil. O investimento em manutenção é muito menor com equipamentos especiais, o que é fundamental para o fluxo de caixa livre e, portanto, a capacidade de financiamento é muito mais fácil e os múltiplos são maiores na aquisição de equipamentos especiais, em comparação com o aluguel geral.

Ativos especiais para aluguel/vida útil mais longa não sofrem tantos danos quanto os ativos de construção, a utilização em dólares para ativos especiais é maior e o investimento em capital (CAPEX) é consideravelmente menor. A manutenção é fundamental, principalmente quando se trata de financiamento. Muitos credores analisam seu EBITDA e dizem "tudo bem", mas qual é o seu investimento em capital (CAPEX) para manutenção?

Briefing de Aluguel: Qual a parcela dos negócios da REIC focada em aluguéis especiais?

Fitzgerald: Em 2021, os produtos especiais ainda representavam apenas 5% a 10% do nosso negócio. Foi então que nossos acionistas decidiram que queriam mais liquidez, então, no final de 2021, concluímos uma transação de venda com um grupo de private equity de Nova York chamado Kinderhook Industries.

Acabamos vendendo o negócio para eles em dezembro de 2021, sete anos depois de eu ter fundado a REIC. Transferimos parte do nosso capital para a nova empresa e eu permaneci como CEO até este ano, quando me tornei presidente executivo. A maior parte da empresa é de propriedade da Kinderhook Industries.

No final de 2023, os produtos especiais representavam cerca de 45% do nosso negócio e, até o final deste ano, representarão mais de 50% do nosso fluxo de receita.

Continuamos expandindo o aluguel geral, é claro, mas os especiais se tornaram uma parte importante do nosso negócio. Atualmente, temos HVAC e compressores, além de algumas torres de iluminação híbridas especiais, aquecedores de fogo direto e indireto, chillers e desumidificadores.

Parece-me óbvio que, ao administrar um negócio de aluguel, você precisa diversificar e trazer ativos com vida útil mais longa e menos despesas de capital de manutenção. O outro lado é que, se você quiser comprar

essas empresas com múltiplos mais altos, então você precisa ter muito patrimônio para fazer isso.

Muitas pessoas físicas e jurídicas não têm esse capital para investir, mas nós temos porque temos nossos parceiros na Kinderhook, que podem fornecer, conforme necessário, todo o financiamento de que precisamos. Para realmente crescer no setor de locação, você precisa de um parceiro de capital grande e bem financiado. A REIC tem isso na Kinderhook Industries.

Briefing de locação: Para onde você vê essa tendência indo para REIC?

Fitzgerald: Se você nos observasse daqui a três ou quatro anos, eu diria que o REIC provavelmente será de 60% a 65% especializado, com o restante sendo aluguel geral.

Acredito que, para a REIC, continuaremos a ser aquisitivos e continuaremos a adicionar frota às nossas lojas existentes para crescimento orgânico.

Vamos analisar com muito cuidado os campos verdes. Eles estão mais difíceis hoje em dia porque você precisa encontrar um local para o imóvel, que é caro ou indisponível. E a questão das pessoas... quando você analisa os fatores de risco e os problemas para o setor, são as pessoas. Encontrar e reter pessoas continua sendo fundamental para o crescimento do mercado de locação.

Quando se fala em abrir um novo local, é preciso ter uma equipe completa, o que é difícil de encontrar. Por isso, faz sentido comprar empresas... porque, essencialmente, você está reunindo um grupo de pessoas.

Briefing de locação: para onde você vê o setor no futuro?

Fitzgerald: Acho que veremos alguma consolidação entre as cinco a dez maiores empresas. As grandes empresas ficarão cada vez maiores, e depois disso, teremos um monte de nós, e nós também ficaremos cada vez maiores.

Por exemplo, a REIC está presente em apenas sete estados no segmento de aluguel geral. Podemos operar em todo o país com o mesmo modelo, então temos muitos lugares para onde ir. Acredito que ainda temos muito espaço na REIC para crescer significativamente tanto no segmento de aluguel especializado quanto no geral.

Localização do REIC em Logan, Utah. (Foto: REIC)

O capital é o principal impulsionador do crescimento atualmente. As grandes empresas o têm, mas muitas não. Elas são de propriedade individual e simplesmente não têm capital.

O aluguel sempre foi um negócio cíclico, pois se baseia na construção civil, o que pode ser bastante volátil. Isso tradicionalmente tem sido visto como algo negativo nos mercados públicos.

Mas a Covid chegou e este setor se saiu muito bem. A maioria de nós caiu de 5% a 10%, só isso. É um setor que exige muito capital, mas é principalmente investimento discricionário. Se não quisermos gastar capital, não precisamos.

As alavancas que temos para controlar o capital são muito boas, e acho que os mercados públicos já perceberam isso. Somados ao fato de que os grandes nomes estão em muitos negócios industriais agora, não tão ligados à construção civil, esses fatores estão elevando o valor do setor.

O estigma de que este setor é muito cíclico sempre existirá, mas acredito que será menos no futuro. E acho que esse é um ponto importante a ser enfatizado, porque é um dos motivos pelos quais o setor está sendo negociado em patamares mais altos do que antes.

Daqui a cinco anos, acredito que o setor continuará a subir, e os grandes também. Haverá pequenos negócios surgindo por toda parte. Tudo porque a demanda existe, e ainda estamos com apenas cerca de 55% de penetração de imóveis para aluguel nos EUA.